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(1)首先，用市场价把账面净资产换算成财报中说的“调整后的股东资产净值”。
按照净资产对保单的保证作用不同，我们把净资产虚拟的分成两部分:
净资产中有一部分用于应付保单意外风险的发生，确保公司在经济情况不利时不至于破产，这就是财报上说的“偿付能力额度”，内含价值准则上叫“要求资本”。这部分风险资金，随着时间的推移，会逐步从担保意外风险的状态中释放出来，而释放出来的本金及投资收益的数值，因为时间价值等因素会变小。少掉的这部分利益就叫“持有偿付能力额度成本”，内含价值准则上叫“要求资本成本”。也可以这样理解:由于要求资本使用受到限制，其实际价值低于账面价值，两者之差就是法定要求资本的机会成本损失。换一个角度看，要求资本成本就是计算内含价值时，另外预提的一份防范意外风险的准备金。
净资产中的其他资金，公司可以自由支配，这些资金叫做“自由资本”或“自由盈余”。
需要说明的是，要求资本=认定资产-认定负债;并非特定资产。这里将净资产分类是为了说明资本要求成本的含义。公司账面是不会区分的。保监会认定最低要求资本数值，保险公司按最低要求资本数值计算要求资本成本，在内含价值报告中作为减项扣减内含价值数值，使计算的内含价值更保守，更可信。
(2)其次，计算有效业务价值。财报上叫“本公司有效人寿业务的价值”。年底持有的有效保单都要算，包括2012年的新保单。
怎么算?保单未来的税后可分配利润(续交的收入+投资收益-费用开支-提取准备金-税收)用贴现率(11%)换算成现在的金额(预计的开支有一项大头就是我们常常听说的“提取保险合同准备金”)。
(3)这时，财报上就告诉大家:1999年6月之前的保单价值为-80亿;1999年6月之后保单价值1537亿。按市场价重估的净资产1654亿;持有偿付能力额度成本251亿(按最低资本要求=最低偿付能力额度计算)。
中国平安内含价值(EV)=1654+(-80+1537)-251=2859亿。
(4)寿险公司搞财务分析是怎么算的呢?---在上期计算结果的基础上连续计算。
2012年EV=2011年EV+年初预计回报值(预计存量保单新增价值)+2012当年新单价值+修正以前预测估计差误+净资产市价变动+筹资-分红
平安寿险具体数据:2012年内含价值=150+163+22+56+0-60=1775
内含价值计算的假设环节，主要就是计算每一张保单价值时，用了许多假设条件--风险贴现率(资本回报率)、投资收益率、死亡率和生病率、费用率、税率等等。
我现在还没有研究假设是否合理的能力。但其中一项，“持有偿付能力额度成本”引起我的关注。
(二)偿付能力额度和持有偿付能力额度成本
“持有偿付能力额度成本”前面有了解释，在“内含价值准则”中叫“要求资本成本”。这个成本，实质上就是一项意外风险准备金，在内含价值报告中作为内含价值的一个减项，在公司账面是看不到的。保单在，它就在，如影随形，复利计算，数额巨大。这样处理后，使内含价值更加货真价实。
那么，平安财报上的251亿“持有偿付能力额度成本”是怎么计算来的呢?我是这么推算的:2012年最低资本要求485-[485+485x5.5%x(1-25%所得税)]/(1+11%)=30亿，加计2011年余额213亿，有些差额，我也不得而知。
根据《保险公司偿付能力管理规定》，偿付能力充足率为实际资本与最低资本的比率。当保险公司的偿付能力充足率低于100%时，中国保监会将区别具体情况采取某些必要的监管措施，包括但不限于限制派付股息。当保险公司的偿付能力充足率在100%到150%之间时，中国保监会可以要求保险公司提交和实施预防偿付能力不足的计划。保险公司的偿付能力充足率高于150%但存在重大偿付能力风险的，中国保监会可以要求其进行整改或采取必要的监管措施。
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